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2026年2月8日，国盛证券（002670）发布了一篇建筑材料行业的研究报告，报告指出，竣工端建材将迎来长周期拐点。
报告具体内容如下：
2026年竣工端建材将迎来长周期拐点。1）新房竣工降幅自然收窄；2）二手房成交量持续向好（人口结构带来的改善型需求支撑）；
3）进入装修周期的存量房快速增长，基数庞大（20-25年为一个装修周期，2005年左右是房地产增速最快的时候）；
4）经济压力已在建材的需求结构中充分体现（二手房成交量和存量房基数叠加远大于新房竣工，但装修需求并不如新房竣工，体现的是经济压力下的装修需求延后），未来更多的是积极变化，四重需求端因素叠加供给端过去三年持续收缩，行业格局不断向好趋势下，竣工端建材行业有望迎来长周期拐点，将带来行业的两重变化：
1）上市公司收入端降幅收窄，收入增长公司越来越多；
2）随着需求的触底和“反内卷”的贯彻，价格战趋于缓和，同时部分重资产行业产能利用率的提升以及减值拖累的逐步消除，竣工端建材的利润增速有望显著超过收入端。在此背景下，玻璃供给收缩明显，逐步接近供需均衡点，重视2026年的价格弹性，关注旗滨集团（601636）。消费建材也将随着二手房、存量房的在需求结构中的占比提升逐步走出泥潭，关注三棵树（603737）、伟星新材（002372）、兔宝宝（002043）。
开工端建材利润有所修复，走出趋势尚需更多政策。开工端建材需求来源为地产新开工和基建。目前商品房销售面积下滑幅度明显收窄，后续新开工面积将逐步向销售面积靠拢，下滑幅度也有望逐步收窄。地方化债压力下，基建端投资有所缩减，对基建需求造成压力。地产开工和基建的疲软导致水泥需求较弱，但水泥行业2025年通过产能置换/补充产能，行业已经实现1.6亿吨以上的实际产能退出，且不断加强错峰停产，企业价格战意愿大幅降低，水泥价格整体相对坚挺，企业利润修复明显。水泥板块我们认为未来分两个阶段，第一阶段是小幅减产，供需尚无明显拐点的情况下，价值线尤为重要。我们以超额利润思维对其价值线进行判断，即在行业平均利润为0的假设下，龙头公司依靠成本优势等还能具备多少超额利润，并给予此超额利润一个合理回报的估值水平，低于此估值水平即具备了安全边际和长期投资价值。第二阶段是供需逐步走出严重过剩格局，但目前看尚需大量去产能或者政策催化需求。目前第一阶段下重点关注有成本优势的龙头海螺水泥（600585），以及出海标的华新水泥。
新材料端关注电子纱、碳纤维、TCO玻璃。电子纱：传统玻纤板块受产品结构调整影响，供需错配支撑较高价格弹性；AI产业带动低介电电子布及LowCTE电子布景气度继续上行，相关产品继续提价具备较高的可能性和确定性，关注中国巨石（600176）、中材科技（002080）、宏和科技（603256）。碳纤维：根据《风能北京宣言2.0》，“十五五”期间每年国内海风新增装机量不低于15GW，相应带动碳纤维在海风领域渗透加速。同时，航空、武器装备需求保持快速增长，商业航天、低空经济等空天新场景正处于产业化应用前夕，预计催化不断，关注中复神鹰。TCO玻璃：钙钛矿商业化应用加速，不完全统计下，京东方、极电光能、宁德时代（300750）等企业已投产、在建及拟建的产能规划接近7GW，钙钛矿已正式走出实验室阶段，迈入规模化落地与产业竞速的阶段，TCO玻璃作为钙钛矿的核心材料，技术门槛高，实际供货企业较少，供货企业未来弹性较大，关注耀皮玻璃（600819）、金晶科技（600586）。
风险提示：地产下滑超预期风险；二手房成交不及预期风险；原材料价格持续快速上涨风险；新材料导入不及预期风险；假设和测算误差风险；数据滞后性风险。
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