2026年2月3日，华鑫证券发布了一篇计算机行业的研究报告，报告指出，Meta-AI赋能驱动营收新高，战略聚焦拓展增长新空间。
报告具体内容如下：
事件 Meta于2026年1月28日发布第四季度财报。公司当季实现营收598.93亿美元，同比增长23.8%，环比增长16.9%。营业利润为247.45亿美元，同比增长6.0%，运营利润率同比下降7个百分点至41%。 投资要点 营收与盈利表现：广告业务核心驱动，季度营收再创新高
营收端：第四季度实现营收598.93亿美元，同比增长23.8%，环比增长16.9%，高于市场预期；全年营收2009.66亿美元，同比增长22.2%，增长主要由广告收入显著提升所驱动。第四季度广告收入达581.37亿美元，同比增长24.3%，是公司核心的增长引擎。
盈利端：当季营业利润为247.45亿美元，同比增长10.2%，营业利润率同比下降7个百分点至41%。净利润为227.68亿美元，同比增长9.3%。本季度稀释后每股收益为8.88美元，在不考虑“大而美法案”的影响下环比增长22.5%。
业务板块：广告业务量价齐升，RL战略转型
Meta广告业务依托AI赋能成效显著，驱动营收规模再创新高。公司核心营收稳步增长，第四季度实现营收增长主要由广告业务拉动，增长核心源于“量价齐升”，第四季度广告展示量及单条广告均价，分别同比增长18%及6%，得益于日均活跃用户的规模支撑，InstagramReels生态优化，以及AI技术对广告定向与转化效率的优化。而RealityLabs业务单季度亏损60.2亿美元，环比增长35.9%，为优化资源配置，2026年将裁减该部门员工，将研发重心从元宇宙转向AI与可穿戴设备。
产品与技术演进：加大研发支出，技术赋能业务增长
公司持续聚焦AI、VR及基础设施核心布局，通过巨额研发与资本投入强化技术护城河。2025年第四季度研发费用达221.4亿美元，同比增长49.2%；全年为722.2亿美元，同比增长84.1%，预计2026年资本支出达1150-1350亿美元。现实实验室2025年总投资达214.0亿美元，资金重点投向AI大模型研发、VR硬件迭代及顶尖技术人才储备。AI技术深度赋能核心业务，驱动广告展示量同比增长18%、平均广告价格同比增长6%；VR领域持续突破，透视功能、神经腕带等技术提升产品竞争力。
用户生态与商业化协同：规模夯实基础，效率驱动变现
Meta以FamilyofApps构建高覆盖高粘性用户生态，规模支撑与效率提升共同促成商业化正向循环。2025年核心用户指标表现强劲，12月FamilyofApps日均活跃用户达35.8亿，同比增长6.9%，Facebook、Instagram、Messenger、WhatsApp多平台协同发力，持续巩固全球领先的流量基本盘，庞大用户基数为商业变现筑牢核心根基。流量规模直接带动广告曝光效率稳步增长，第四季度广告展示量同比提升18%，全年同比增长12%，高频互动场景进一步放大流量商业价值，推动平均广告价格合理上涨，第四季度同比增长6%，全年同比增长9%。用户生态的规模优势与变现效率的持续提升形成良性互动，带动广告收入稳步增长，持续强化核心业务的竞争壁垒与增长韧性。
投资建议
Meta凭借广告业务“量价齐升”实现营收与盈利双增长，35.8亿全球日均活跃用户筑牢流量根基，AI技术深度赋能广告效率，成为核心增长引擎。同时，公司持续深化AI大模型研发与可穿戴设备布局，RealityLabs板块聚焦AI眼镜等前沿产品，为中长期增长注入强劲动力。需关注的是，RealityLabs业务短期仍有亏损，研发与资本开支高增对利润率形成阶段性压力。整体来看，公司核心优势稳固，增长逻辑清晰，AI商业化进程稳健推进，建议投资者重点跟踪AI技术落地成效与核心业务协同转化。
风险提示
（1）AI技术投入与成本控制压力；
（2）AI行业竞争加剧；
（3）用户增长可持续性挑战；
（4）汇率波动与国际化风险。
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